云天华成 AI投资热浪退潮添“新证”：HBM霸主SK海力士空头仓位飙至历史新高

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智通财经APP获悉，韩国股票市场的投资者们对于存储芯片领军者SK Hynix Inc.(即SK海力士)股票的做空押注在本月飙升至历史新高点位，韩国监管机构在或许最不合时宜的时点解除股票市场的“卖空禁令”，很大程度上令这家今年以来股价处于下行轨迹的存储芯片制造商股票价格疲软趋势雪上加霜。

在HBM存储领域市占率排名第一且遥遥领先其他存储芯片制造商的SK海力士空头规模意外创下历史新高，可谓是全球AI投资热潮显著降温的最直接且最直观的体现。在此之前，微软与亚马逊这两大美国科技巨头被媒体曝出将取消以及延后一部分AI数据中心租约，以及华尔街大行高盛大幅下调2025年和2026年全球高性能AI服务器需求预期，则是显现出科技巨头们布局AI的史无前例热潮已经出现消退迹象，进而间接影响到股票市场投资者们对于人工智能密切相关股票的投资热情，甚至令一些投资感叹“AI泡沫破裂时刻”终究还是到来了。

从AI技术工程角度来看，蚂蚁集团与DeepSeek等AI大模型新生势力通过软件工程层面的极致优化实现的高性能AI大模型成功案例都表明，AI训练/推理成本显著下降，以及英伟达高端GPU产线——即H100/H200，乃至新推出的Blackwell AI GPU至少不是“AI训练进程”所必需大批购置的AI算力基础设施，并且未来一段时间AI训练/推理系统所实际消耗的AI算力资源成本可能不像市场所预期的那样无比庞大。

尤其是DeepSeek-R1推理型大模型的问世，可谓向全球开源大模型领域重磅宣告随着AI训练/推理步入“极致压缩+高效强化训练+AI推理算力架构大幅简化”的极低成本范式。蚂蚁集团则通过对AI大模型架构、训练策略、异构处理以及模型评估效率等AI训练核心环节的优化，实现了无需大幅依赖高端英伟达AI GPU的高效AI训练。蚂蚁Ling团队提出模型可以在异构设备和分布式集群间灵活调度，利用多个国产AI算力芯片并行来满足高并发推理需求，确保Ling-Plus和Ling-Lite推理部署具备灵活性和可扩展性，可根据实际硬件条件调整以达到最佳性能。

据了解，3月31日的韩国金融监管机构的监管准则变化使得SK海力士股价近日可谓遭遇“三重重大打击”——特朗普政府掀起的全球贸易战痛击韩国HBM、企业级SSD等存储芯片产品需求预期、AI训练/推理成本显著下降以及微软与亚马逊削减租约使得投资者们对AI主题可谓“意兴阑珊”，而韩国政府在此之际宣布结束所谓的“卖空禁令”。

因此云天华成，即便投资者以及华尔街分析师们普遍预计SK海力士周四将发布强劲的业绩数据，空头势力仍在押注公司的股价前景黯淡，并且空头阵营愈发庞大。

机构汇编的最新统计数据显示，4月份迄今，目前包括散户与机构在内的海内外投资者们对于SK海力士股票的卖空规模已高达1.5万亿韩元(合 计约10亿美元)，刷新单月空头押注纪录的可能性非常高。与此同时，包括华尔街资管巨头们在内的海外投资机构本月迄今净卖出该公司股票超过 2.9 万亿韩元，同样创下历史新高。

4 月 SK 海力士股票创纪录的外资净流出

Allspring Global Investments 驻新加坡的投资组合经理Gary Tan表示，如此浓厚的空头情绪“很可能源于特朗普政府对于半导体行业关税政策不确定性导致的美国AI资本支出的长期投资回报前景愈发不明朗”，“再加上AI训练与推理架构的成本范式自今年以来持续下滑，而在全球范围的存储芯片制造商中，对于AI敞口最高的HBM领军者SK海力士无疑受到的抛售冲击程度最大。”

SK 海力士4月空头押注创下历史新高(注：韩国政府自 2023 年 11 月至 2025 年 3 月禁止卖空)

在过去两年间，全球金融市场押注该公司的 AI训练/推理用途存储芯片需求将持续井喷式增长，SK 海力士股价可谓翻倍，令多头阵营获得巨额投资回报。

为了避免AI算力瓶颈并保持昂贵的AI GPU处理器全速工作，美光及其竞争对手——SK海力士与三星，开发了比传统存储速度快得多且更高效与其他组件通信的HBM存储系统。SK海力士乃当之无愧的HBM霸主，三大原厂HBM市占率分别为SK海力士接近50%、三星电子约40%、美光约10%，由于SK海力士在HBM领域最早发力，早在2016年已涉足这一领域，因此占据着绝大多数市场份额。

人工智能大模型往往通过数据轰炸软件以及高计算密度的矩阵运算来创建，该过程可能涉及数万亿个参数级别，并且高度依赖于HBM存储系统，AI推理工作负载则涉及天量级别的并行化计算模式，同样高度依赖HBM存储来提供高带宽、低延迟和高能效的存储解决方案。HBM是一种高带宽、低能耗的存储技术，专门用于高性能计算和图形处理领域。HBM通过3D堆叠存储技术，将堆叠的多个DRAM芯片全面连接在一起，通过微细的Through-Silicon Vias(TSVs)进行数据传输，从而实现高速高带宽的数据传输。

然而，今年在特朗普政府掀起的全球贸易战引发的全球经济衰退担忧，以及 DeepSeek 1月推出的兼具低成本与高能效AI大模型所引领的“极低成本AI训练/推理”新范式大幅精简AI大模型部署工作负载的这股浪潮导致 AI 算力交易重估的大背景之下，股价可谓持续失去上行动能。

自 1 月的阶段性最高点位以来，SK 海力士股价已大幅下跌超过 20%，跌入所谓的技术性熊市。尽管华尔街分析师们普遍预计其即将公布的业绩报告将显示该公司史上首次取代三星电子成为全球最大规模的 DRAM存储芯片供应商，以及强劲的营收与营业利润增长数据，但是投资者们仍趋于谨慎且空头仓位持续猛增。

“对于 SK 海力士来说，业绩本身并非最重要因素。”来自Fibonacci Asset Management Global Pte. 的首席执行官 Jung In Yun 表示。“如果公司公布强劲的销售额与盈利数据，投资者们很可能进一步套现云天华成，因为这对于多头们来说可能将是一个绝佳的获利了结机会，对于空头们来说则有可能是大幅获利的重大机遇。”

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